研究：CME 比特币期货对比特币价格发现的影响大于对稳定币交易量的影响

10 月 14 日，Wilshire Phoenix Investments 发布了其有效价格发现报告，其中详细介绍了芝加哥商品交易所 (CME) 的比特币 (BTC) 期货如何影响比特币价格发现。

Wilshire Phoenix 总结道，“CME 比特币期货比相关现货市场对比特币价格发现的贡献更大。” 研究人员还表示：

“CME 的比特币期货变得越来越重要，不仅在交易量和持仓量方面，而且在它们对现货价格形成的影响方面。”

威尔希尔的分析正确地指出，传统市场中的价格发现是一个有争议的话题。 该报告还补充说，对价格形成的研究经常发现，期货市场在大多数时候都会影响比特币的价格，但这并不意味着他们对 CME 比特币期货的结论是绝对的。

根据该报告，领先的衍生品交易平台 CME 在其多个市场每天交易 5.15 万亿美元。 据纳斯达克称，这一数字与美国股市 4300 亿美元的日交易量形成鲜明对比。

这些数据表明，衍生品交易量超过现货交易量 10 倍的趋势是常态，而不是例外。

CME 指数缺少关键“成分”

根据美国证券交易委员会的备案文件，6 月，Wilshire Phoenix 申请创建一个公开交易的比特币基金，类似于 Grayscale Bitcoin Trust。

值得注意的是，威尔希尔基金持有的比特币将追踪芝加哥商品交易所推出的比特币价格指数——比特币参考利率（BRR）。

在报告中，Wilshire Phoenix 解释说，CME 比特币参考利率 (BRR) 用于确定以美元现金结算的比特币期货合约的价格。

对于 CME 和美国有抱负的基金来说，排除稳定币交易量并专注于监管更严格的交易所可能更有意义。 根据 2019 年 Bitwise Investments 报告，即使在 CME 上找不到比特币价格，套利效率多年来也有所提高。

Bitwise的分析发现，“十家交易所之间的套利几乎是完美的”。 因此，CME 参考指数可以很容易地挑选出少数几家交易所，但前三名除外，因为它们没有一致的价差。

尽管最近的 Bitwise 比特币 ETF 提案已被撤回，但其价格形成与竞争对手不同。 Bitwise 使用更广泛的基础知识，它还包括基于稳定币的交易所。

熟悉加密货币市场的人都知道，过去两年，稳定币市值、交易量、山寨币交易对及其对加密市场的影响都大幅增加。

不仅稳定币的市值在过去两年增长了八倍，达到 210 亿美元，而且稳定币交易对的主导地位及其交易量也大幅增长。

更令人担忧的是，芝加哥商品交易所将三大交易所排除在比特币参考汇率之外。

上述数据导致交易所在选择更具包容性的指标时存在巨大差异，例如Bitwise的“真实比特币交易量”、Messari的“真实交易量”和Nomics的“透明交易量”。 无论 CME 选择哪家交易所背后的原因，根据 Messari 的 24 小时数据，其 BRR 指数不包括排名前三的交易所。

稳定币对价格形成的影响尚未经过检验

Wilshire Phoenix 报告是朝着正确方向迈出的一步，研究方法无可挑剔。 有充分的证据支持他们的结论，即 CME 比特币期货对比特币价格形成的影响大于受监管的美元法定交易所。

虽然执行得很好，但分析并不能证明由 Binance、Bitfinex、Huobi 或 OKEx 形成的比特币价格不影响现货价格。 机构投资者（主要是美国机构投资者）可能对监管较少的交易量或比特币在稳定币中的定价不感兴趣，但这并不意味着这些与价格形成无关。

对于散户投资者而言，使用范围更广的交易所和定价机制更有助于检查比特币等资产的价格发现。 这个结论并不等同于说 CME 比特币参考利率是错误的或容易被操纵的。

监管宽松的交易所是否通过几乎免费利用做市商和大客户来扩大交易量？ 在试图确定它是否会影响比特币的美元价格形成时，Tether 的波动性是否太高而不能不考虑？ 这些都是值得进一步讨论和调查的有效问题。

因此，在推断 CME 比特币期货对比特币价格发现的贡献最大之前，需要进行更广泛的评估。

10 月 14 日，Wilshire Phoenix Investments 发布了其有效价格发现报告，其中详细介绍了芝加哥商品交易所 (CME) 的比特币 (BTC) 期货如何影响比特币价格发现。

Wilshire Phoenix 总结道，“CME 比特币期货比相关现货市场对比特币价格发现的贡献更大。” 研究人员还表示：

“CME 的比特币期货变得越来越重要，不仅在交易量和持仓量方面，而且在它们对现货价格形成的影响方面。”

威尔希尔的分析正确地指出，传统市场中的价格发现是一个有争议的话题。 该报告还补充说，对价格形成的研究经常发现，期货市场在大多数时候都会影响比特币的价格，但这并不意味着他们对 CME 比特币期货的结论是绝对的。

根据该报告，领先的衍生品交易平台 CME 在其多个市场每天交易 5.15 万亿美元。 据纳斯达克称，这一数字与美国股市 4300 亿美元的日交易量形成鲜明对比。

这些数据表明，衍生品交易量超过现货交易量 10 倍的趋势是常态，而不是例外。

CME 指数缺少关键“成分”

根据美国证券交易委员会的备案文件，6 月，Wilshire Phoenix 申请创建一个公开交易的比特币基金，类似于 Grayscale Bitcoin Trust。

值得注意的是，威尔希尔基金持有的比特币将追踪芝加哥商品交易所推出的比特币价格指数——比特币参考利率（BRR）。

在报告中，Wilshire Phoenix 解释说，CME 比特币参考利率 (BRR) 用于确定以美元现金结算的比特币期货合约的价格。

对于 CME 和美国有抱负的基金来说，排除稳定币交易量并专注于监管更严格的交易所可能更有意义。 根据 2019 年 Bitwise Investments 报告，即使在 CME 上找不到比特币价格，套利效率多年来也有所提高。

Bitwise的分析发现，“十家交易所之间的套利几乎是完美的”。 因此，CME 参考指数可以很容易地挑选出少数几家交易所，但前三名除外，因为它们没有一致的价差。

尽管最近的 Bitwise 比特币 ETF 提案已被撤回，但其价格形成与竞争对手不同。 Bitwise 使用更广泛的基础知识，它还包括基于稳定币的交易所。

熟悉加密货币市场的人都知道，过去两年，稳定币市值、交易量、山寨币交易对及其对加密市场的影响都大幅增加。

不仅稳定币的市值在过去两年增长了八倍，达到 210 亿美元，而且稳定币交易对的主导地位及其交易量也大幅增长。

更令人担忧的是，芝加哥商品交易所将三大交易所排除在比特币参考汇率之外。

上述数据导致交易所在选择更具包容性的指标时存在巨大差异，例如Bitwise的“真实比特币交易量”、Messari的“真实交易量”和Nomics的“透明交易量”。 无论 CME 选择哪家交易所背后的原因，根据 Messari 的 24 小时数据，其 BRR 指数不包括排名前三的交易所。

稳定币对价格形成的影响尚未经过检验

Wilshire Phoenix 报告是朝着正确方向迈出的一步，研究方法无可挑剔。 有充分的证据支持他们的结论，即 CME 比特币期货对比特币价格形成的影响大于受监管的美元法定交易所。

虽然执行得很好，但分析并不能证明由 Binance、Bitfinex、Huobi 或 OKEx 形成的比特币价格不影响现货价格。 机构投资者（主要是美国机构投资者）可能对监管较少的交易量或比特币在稳定币中的定价不感兴趣，但这并不意味着这些与价格形成无关。

对于散户投资者而言，使用范围更广的交易所和定价机制更有助于检查比特币等资产的价格发现。 这个结论并不等同于说 CME 比特币参考利率是错误的或容易被操纵的。

监管宽松的交易所是否通过几乎免费利用做市商和大客户来扩大交易量？ 在试图确定它是否会影响比特币的美元价格形成时，Tether 的波动性是否太高而不能不考虑？ 这些都是值得进一步讨论和调查的有效问题。

因此，在推断 CME 比特币期货对比特币价格发现的贡献最大之前，需要进行更广泛的评估。

10 月 14 日，Wilshire Phoenix Investments 发布了其有效价格发现报告，其中详细介绍了芝加哥商品交易所 (CME) 的比特币 (BTC) 期货如何影响比特币价格发现。

Wilshire Phoenix 总结道，“CME 比特币期货比相关现货市场对比特币价格发现的贡献更大。” 研究人员还表示：

“CME 的比特币期货变得越来越重要，不仅在交易量和持仓量方面，而且在它们对现货价格形成的影响方面。”

威尔希尔的分析正确地指出，传统市场中的价格发现是一个有争议的话题。 该报告还补充说，对价格形成的研究经常发现，期货市场在大多数时候都会影响比特币的价格，但这并不意味着他们对 CME 比特币期货的结论是绝对的。

根据该报告，领先的衍生品交易平台 CME 在其多个市场每天交易 5.15 万亿美元。 据纳斯达克称，这一数字与美国股市 4300 亿美元的日交易量形成鲜明对比。

这些数据表明，衍生品交易量超过现货交易量 10 倍的趋势是常态比特币etf对比特币的价格，而不是例外。

CME 指数缺少关键“成分”

根据美国证券交易委员会的备案文件，6 月，Wilshire Phoenix 申请创建一个公开交易的比特币基金，类似于 Grayscale Bitcoin Trust。

值得注意的是，威尔希尔基金持有的比特币将追踪芝加哥商品交易所推出的比特币价格指数——比特币参考利率（BRR）。

在报告中，Wilshire Phoenix 解释说，CME 比特币参考利率 (BRR) 用于确定以美元现金结算的比特币期货合约的价格。

对于 CME 和美国有抱负的基金来说，排除稳定币交易量并专注于监管更严格的交易所可能更有意义。 根据 2019 年 Bitwise Investments 报告，即使在 CME 上找不到比特币价格，套利效率多年来也有所提高。

Bitwise的分析发现，“十家交易所之间的套利几乎是完美的”。 因此，CME 参考指数可以很容易地挑选出少数几家交易所，但前三名除外，因为它们没有一致的价差。

尽管最近的 Bitwise 比特币 ETF 提案已被撤回，但其价格形成与竞争对手不同。 Bitwise 使用更广泛的基础知识，它还包括基于稳定币的交易所。

熟悉加密货币市场的人都知道，过去两年，稳定币市值、交易量、山寨币交易对及其对加密市场的影响都大幅增加。

不仅稳定币的市值在过去两年增长了八倍，达到 210 亿美元，而且稳定币交易对的主导地位及其交易量也大幅增长。

更令人担忧的是，芝加哥商品交易所将三大交易所排除在比特币参考汇率之外。

上述数据导致交易所在选择更具包容性的指标时存在巨大差异，例如Bitwise的“真实比特币交易量”、Messari的“真实交易量”和Nomics的“透明交易量”。 无论 CME 选择哪家交易所背后的原因，根据 Messari 的 24 小时数据，其 BRR 指数不包括排名前三的交易所。

稳定币对价格形成的影响尚未经过检验

Wilshire Phoenix 报告是朝着正确方向迈出的一步，研究方法无可挑剔。 有充分的证据支持他们的结论，即 CME 比特币期货对比特币价格形成的影响大于受监管的美元法定交易所。

虽然执行得很好，但分析并不能证明由 Binance、Bitfinex、Huobi 或 OKEx 形成的比特币价格不影响现货价格。 机构投资者（主要是美国机构投资者）可能对监管较少的交易量或比特币在稳定币中的定价不感兴趣，但这并不意味着这些与价格形成无关。

对于散户投资者而言，使用范围更广的交易所和定价机制更有助于检查比特币等资产的价格发现。 这个结论并不等同于说 CME 比特币参考利率是错误的或容易被操纵的。

监管宽松的交易所是否通过几乎免费利用做市商和大客户来扩大交易量？ 在试图确定它是否会影响比特币的美元价格形成时，Tether 的波动性是否太高而不能不考虑？ 这些都是值得进一步讨论和调查的有效问题。

因此，在推断 CME 比特币期货对比特币价格发现的贡献最大之前，需要进行更广泛的评估。

10 月 14 日，Wilshire Phoenix Investments 发布了其有效价格发现报告，其中详细介绍了芝加哥商品交易所 (CME) 的比特币 (BTC) 期货如何影响比特币价格发现。

Wilshire Phoenix 总结道，“CME 比特币期货比相关现货市场对比特币价格发现的贡献更大。” 研究人员还表示：

“CME 的比特币期货变得越来越重要，不仅在交易量和持仓量方面，而且在它们对现货价格形成的影响方面。”

威尔希尔的分析正确地指出，传统市场中的价格发现是一个有争议的话题。 该报告还补充说，对价格形成的研究经常发现，期货市场在大多数时候都会影响比特币的价格，但这并不意味着他们对 CME 比特币期货的结论是绝对的。

根据该报告，领先的衍生品交易平台 CME 在其多个市场每天交易 5.15 万亿美元。 据纳斯达克称，这一数字与美国股市 4300 亿美元的日交易量形成鲜明对比。

这些数据表明，衍生品交易量超过现货交易量 10 倍的趋势是常态，而不是例外。

CME 指数缺少关键“成分”

根据美国证券交易委员会的备案文件，6 月，Wilshire Phoenix 申请创建一个公开交易的比特币基金，类似于 Grayscale Bitcoin Trust。

值得注意的是，威尔希尔基金持有的比特币将追踪芝加哥商品交易所推出的比特币价格指数——比特币参考利率（BRR）。

在报告中，Wilshire Phoenix 解释说，CME 比特币参考利率 (BRR) 用于确定以美元现金结算的比特币期货合约的价格。

对于 CME 和美国有抱负的基金来说，排除稳定币交易量并专注于监管更严格的交易所可能更有意义。 根据 2019 年 Bitwise Investments 报告，即使在 CME 上找不到比特币价格比特币etf对比特币的价格，套利效率多年来也有所提高。

Bitwise的分析发现，“十家交易所之间的套利几乎是完美的”。 因此，CME 参考指数可以很容易地挑选出少数几家交易所，但前三名除外，因为它们没有一致的价差。

尽管最近的 Bitwise 比特币 ETF 提案已被撤回，但其价格形成与竞争对手不同。 Bitwise 使用更广泛的基础知识，它还包括基于稳定币的交易所。

熟悉加密货币市场的人都知道，过去两年，稳定币市值、交易量、山寨币交易对及其对加密市场的影响都大幅增加。

不仅稳定币的市值在过去两年增长了八倍，达到 210 亿美元，而且稳定币交易对的主导地位及其交易量也大幅增长。

更令人担忧的是，芝加哥商品交易所将三大交易所排除在比特币参考汇率之外。

上述数据导致交易所在选择更具包容性的指标时存在巨大差异，例如Bitwise的“真实比特币交易量”、Messari的“真实交易量”和Nomics的“透明交易量”。 无论 CME 选择哪家交易所背后的原因，根据 Messari 的 24 小时数据，其 BRR 指数不包括排名前三的交易所。

稳定币对价格形成的影响尚未经过检验

Wilshire Phoenix 报告是朝着正确方向迈出的一步，研究方法无可挑剔。 有充分的证据支持他们的结论，即 CME 比特币期货对比特币价格形成的影响大于受监管的美元法定交易所。

虽然执行得很好，但分析并不能证明由 Binance、Bitfinex、Huobi 或 OKEx 形成的比特币价格不影响现货价格。 机构投资者（主要是美国机构投资者）可能对监管较少的交易量或比特币在稳定币中的定价不感兴趣，但这并不意味着这些与价格形成无关。

对于散户投资者而言，使用范围更广的交易所和定价机制更有助于检查比特币等资产的价格发现。 这个结论并不等同于说 CME 比特币参考利率是错误的或容易被操纵的。

监管宽松的交易所是否通过几乎免费利用做市商和大客户来扩大交易量？ 在试图确定它是否会影响比特币的美元价格形成时，Tether 的波动性是否太高而不能不考虑？ 这些都是值得进一步讨论和调查的有效问题。

因此，在推断 CME 比特币期货对比特币价格发现的贡献最大之前，需要进行更广泛的评估。