投行分析：比特大陆去年营业利润与英伟达不相上下

据 CNBC 今天报道，根据投资银行 Bernstein 分析师的估计，一家名为 Bitmain 的中国初创公司主导着比特币“采矿”行业。该公司去年的收入很可能与美国知名芯片制造商英伟达相当。

根据 75% 的毛利率和 65% 的营业利润率的保守估计去年比特币实时价格，伯恩斯坦分析师计算出比特大陆 2017 年的营业利润为 30 亿至 40 亿美元。英伟达同期的营业利润估计为 30 亿美元。

Bernstein 分析师在周三的一份报告中表示：“比特大陆仅用了四年时间就实现了这一目标，而 Nvidia 则需要 24 年。”

总部位于北京的比特大陆由吴忌寒和詹克团于 2013 年创立。该公司现已发展成为比特币挖矿领域的领先公司之一。吴忌寒也成为比特币界最受关注的人物之一。

下图显示了比特大陆通过比特币挖矿供应链的几个部分产生的收入（以灰色突出显示）：

< 从图中我们可以看出，在比特币发展的早期，爱好者可以使用普通的显卡来高效地处理挖掘加密货币所需的计算。但是，一家中国公司在 2013 年通过销售专用集成电路（ASIC）将比特币挖矿变成了一种专业流程，ASIC 是一种专为特定目的而设计的集成电路，计算机芯片卡的速度可以比传统视频显卡快 50 倍。

今天，比特大陆出售 Antminer 比特币矿机，每台售价在几百美元到几千美元之间。该公司还经营“矿池”，允许参与者在比特币挖矿方面进行合作以降低成本。因此，Bernstein 估计比特大陆在比特币矿工和 Asics 公司中占有 70-80% 的市场份额。

分析师估计，Bitmain 的大部分收入来自销售由公司芯片驱动的矿机。 “其余大部分是自己挖矿产生的，其次是从其运营的矿池收取管理费，并通过云服务从其矿场租用矿权。”

伯恩斯坦的报告称，挖矿收入的大部分增长来自比特币价格的指数级上涨。其分析还表明，“比特大陆精明地根据比特币价格调整矿工价格。”

下图显示了比特币的价格和矿工的价格：

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根据 Bernstein 的估计，去年年底比特币飙升至 20,000 美元，比特大陆的 AntMiner S9 攀升至 5,000 美元左右，而生产成本保持不变。

为了达到 30 亿至 40 亿美元的最终营业利润数字，伯恩斯坦分析师还研究了比特大陆从台积电购买的产品，并估计这家初创公司去年的贡献占芯片制造商总收入的 2% 至 3%。

“2018 年，比特大陆很可能引领加密货币 ASIC（集成电路）行业去年比特币实时价格，并将其部分芯片迁移到 10nm 和最先进的 7nm，”报告称。 “这将使该公司成为2018年台积电（台积电）7nm产品的前五名用户之一，需求与高通、海思或AMD相当。”如下图所示。

然而，伯恩斯坦分析师也指出，该公司目前无法保证长期增长，尤其是在反复无常的加密货币世界中。由于担心受到监管打击，比特币在两个月内损失了近一半的价值。此外，中国当局也采取了一些强硬措施，例如禁止初始货币供应，并导致大量当地比特币交易所关闭。但比特大陆已采取战略措施来保持其行业领先地位。

伯恩斯坦报告称，该公司于 4 月在以色列成立了一家“矿池”公司，并正在加拿大和瑞士开设矿场，并在新加坡开设地区总部。目前，比特币大陆也在向以太坊、门罗币等其他加密货币拓展业务。

伯恩斯坦分析师表示，这家中国公司拥有“巨额资金”，可以帮助其度过整个行业的低迷时期。除了主要的比特币挖矿业务之外，比特大陆还通过向矿工出售芯片和避免投资者过度投机来赚钱。

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