你的基金投资于比特币吗？

大多数投资者在像 FOMO 这样的交易所交易基金 (ETF) 中发现比特币并不感到惊讶，其名称和基金代码的意思是“害怕错过”。FOMO 的基金经理 Matthew Tuttle 通过分析 Twitter 影响者的言论来跟踪趋势。他发现，比特币的受欢迎程度在过去 12 个月中上升了 226%（最近略有下降），使其成为真正的流行语。

关于新 ETF 投资比特币期货的消息已经很多，这是一种与加密货币挂钩的衍生品，例如 10 月刚刚推出的 ProShares Bitcoin Strategy（代码 BITO），已向其投资了 13 亿美元。此外，还有直接购买比特币的交易所交易产品，例如价值 387 亿美元的灰度比特币信托（GBTC）。购买这些产品的投资者通常都知道他们正在参与一个波动较大的新资产类别的投机活动，尽管并非所有人都将比特币视为一种资产类别。

但随着全球加密货币市场超过 3 万亿美元，比特币开始出现在奇怪的地方——大宗商品、股票，甚至是债券基金等传统的投资组合压舱物。价值 4500 亿美元的贝莱德战略收入机会 (BASIX) 在 1 月份更新了监管文件后，最近开始部署比特币期货。

所有这些都提出了问题。加密货币不能像股票一样提供企业的所有权，不能像债券那样支付固定收益，不能像商品那样为汽车提供动力或养活你。专注于更传统资产类别的基金经理应该如何定义它们？如果比特币不能做这些事情，这些人为什么要投资？

“比特币正迅速成为资产管理行业的南瓜香料，”晨星全球 ETF 研究负责人 Ben Johnson 表示。“南瓜香料过去只用于南瓜派，后来被用于蜡烛和拿铁咖啡中。现在，如果您愿意，您甚至可以找到南瓜香料风味的 Crispy Valley 麦片。我认为对于许多基金，尤其是刚刚进入的基金来说，投资比特币是一种从竞争中脱颖而出的方式。”

差异化是一回事，来自波动性资产类别的有吸引力的回报是另一回事。塔特尔说：“购买基本保证在三年后偿还 100 美元本金的债券挖比特币主机配置，或者购买你无法彻底说服我它不会归零的债券之间的区别。” 他的 FOMO ETF 在灰度比特币信托中持有 1.9%。“我认为债券经理害怕错失良机。在这样的环境下，你怎么能成为一名债券经理呢？” 当然，塔特尔指的是债券几乎不支付任何费用的环境。“我认为债券经理正在寻找提高收益率的方法，”他补充道。

战略收入机会经理 Rick Rieder 对比特币与黄金的相似性以及作为资产类别的比特币持怀疑态度。他认为比特币期货是一种具有很强特征的看涨期权，包括其市场基础设施的发展、大型机构投资者进入市场以及流动性的相应增长。

当然，这种将比特币作为看涨期权的叙述未能将加密货币归类为收入投资。事实上，上述贝莱德基金在 6 月 30 日发布的最新半年报显示，其比特币期货头寸规模较小，名义金额仅为 2100 万美元。

Rieder 明确拒绝将比特币与黄金进行类比。该声明主要基于加密货币的有限供应。因此，比特币就像是一种可以抵御通货膨胀的货币，不会像美元等法定货币那样因为近几年货币供应量的爆炸式增长而贬值。

10 月份，当 WisdomTree Investments 宣布其 WisdomTree Enhanced Commodity Strategy ETF (GCC) 将在比特币期货上投资不超过 5% 时，也使用了这种逻辑。WisdomTree 的博客指出：“过去三年，比特币的年化波动率为 76.84%，而黄金的年化波动率为 14.8%……但是，我们相信比特币的潜在经济结构和黄金相似。” 该ETF目前持有比特币3%的头寸。

WisdomTree 数字资产主管 Will Peck 表示，由于其高科技特性，“有些人认为比特币是一种风险投资。” “我认为比特币作为一种商品，或者更多是硬资产的论点，很大程度上是因为比特币与黄金有着相似的供需关系。”

然而，由于其虚拟架构，比特币缺乏硬资产的物理性。此外，许多投资者将黄金视为一种货币而非商品挖比特币主机配置，因为它几乎没有工业或商业用途。“如果你对商品的定义不包括黄金，那么我认为你可能也想排除比特币，”佩克指出。

更令人困惑的是，比特币也出现在股票基金中，尤其是那些以科技或金融科技为主的基金。Kinetics Mutual Funds的股票基金中，5只比特币头寸大，3只双位数头寸。9 月 30 日，最大的 3.6 亿 Kinetics Internet (WWWFX) 基金的 33.6% 投资于灰度比特币信托。“比特币显然不是股票，”Kinetics 总裁 Peter Doyle 承认，“但你可以看到为什么它被认为是互联网货币。” 他说，最初，这些基金的比特币头寸均不低于 2%，但此后显着增长。

传统基金中出现加密货币的问题在于，投资者越来越难以准确了解他们持有的资产以及与他们持有的资产相关的具体风险。